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台股攻抵暌違一年的九千點大關後,期指震盪加劇,這是資金行情已到強弩之末了?還是洗盤欲往一萬點大關推進的誘空?熱錢N型來去有何轉折參考訊號?內資雖冷淡卻有短打氛圍,後市如何選股?

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支票借貸而今年來的賣超月份集中在元月及五月份,也是人民幣走貶的階段,五月更集中在五二○以前,又隱含有兩岸的變數在內;到六月二十四日英脫歐黑天鵝出現後,未見流動性系統性風險出現,市場心理反更加認定各主要央行會聯手救市,保守者湧入黃金、美元、美債等避險,積極者搶進股市追價各國龍頭股、穩健息率股或高收益債等商證件借款 新竹品,頓使熱錢進入資產操作錯亂的新階段:買債券尋求資本利得,炒股票兼收固定的收益。



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先檢視去年高峰一○○一四點,就是外資熱錢的傑作,之後慢性走跌至七月三日在九二二五點至八九七六點殺出中長黑,正式揮別年線後反彈乏力,於七農地貸款限制月二十日正式揮別九千大關,並於八月二十四日殺至七二○三最低點;以此走勢來看,台股除息旺季並非萬靈丹,外資多空來去全取決於國際面的變數,及台股當時相對的位階及條件而定!



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例外的只有歐債危機觸及系統性風暴的二○一一年,而二○一五年則加入人民幣匯改劇貶的新變數(但當年度仍呈買超逾四六二億元)。

若以二○○九年金融海嘯觸底V型彈升以來的外資及指數波動來看,外資看中台股科技股、較高現金息率、外匯存底及海外淨資產全球第四名、新台幣匯率區間穩定波動等優勢條件,成為新興市場主要趨勢買超的代表。

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今年來外資買超集中化也更加凸顯,若以台積電、台灣50 ETF及中華電就已占總額的六成左右(過去兩年前三名合計皆未逾三成),外加大立光、台塑、統一、兆勞工 房貸豐金等,使外資持有台股市值將破四○%新高,占成交值比重已逾三六%水平,成為漲跌趨勢的核心力道所在。

隨著國際公債市場淪為負利率的規模從逾十兆美元,瞬間飆升破十三兆美元以上,此時台股的相對優勢就更加彰顯出來,累計自五二○以來至七月二十八日止,外資已波段大買超逾二八五六億元,是標準的熱錢資金推升行情。

以中華電為例,股價在二○一二年至去年皆處於一○二~八七.五元的區間,EPS在四.九八~五.五元,配息在五.四六~四.五三元間,今年配息五.四八五二元,預估EPS約五.民間借貸利息七元,而股價衝高至一二三元除息(最高是一二五.五元),換算息率約四.四六%及PE是二一.五八倍左右,是典型資金集中化推升的魔幻效應(外資今年來增持逾二七.七萬張是主因)。

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